Investing.com – ABD Hazinesi’nin uzun vadeli tahvil geri alım operasyonlarının maksimum büyüklüğünü işlem başına en az iki katına çıkararak 4 milyar dolara yükseltme kararı “yumuşak finansal baskı” anlamına geliyor. Deutsche Bank Çarşamba günü yaptığı açıklamada bunun “Fed’in operasyon twist’ine çok benzer” olduğunu belirtti. Banka, doların bunun sonucunda daha da düşeceğini ekledi.
Deutsche Bank’ın döviz araştırma başkanı George Saravelos, Hazine’nin açıklamasının ardından anında bir not yayınladı. Hazine, 10 yıl-20 yıl ve 20 yıl-30 yıl nominal kuponlu sektörleri kapsayan likidite destek geri alımlarında işlem başına tavanı 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkardı. Dolar, açıklamanın ardından keskin şekilde zayıfladı. Saravelos bu hareketi gerçek zamanlı olarak işaret etti: “Beklenmedik bir açıklamada ABD Hazinesi birkaç dakika önce uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin geri alımlarında büyük bir artış duyurdu. Dolar alışılmadık şekilde keskin bir biçimde zayıflıyor.”
Saravelos, geri alımı yapısal olarak Federal Rezerv’in bir zamanlar ünlü olan operasyon twist’ine eşdeğer olarak değerlendiriyor. Şöyle yazdı: “Geri alım operasyonu aslında Fed’in operasyon twist’ine çok benziyor.” Hazine’nin piyasadan süre riskini çıkarmak için daha fazla hazine bonosu ihraç etmesi gerekecek. Bu, finansal koşulları gevşettiği ölçüde, Federal Rezerv’den dengeleyici bir sıkılaştırma gerektirecek. Bunun anlamı şu: Hazine aslında tarihsel olarak merkez bankasının alanı olan bir getiri eğrisi yönetimi biçimini devralmış oluyor.
Deutsche Bank, geri alımı Washington’dan gelen daha geniş bir modele bağlıyor. Saravelos, hem geri alım duyurusunu hem de ABD’nin daha önce Japon yeni müdahalesini caydırmasını “yönetimin uzun vadeli ABD getirilerindeki devam eden artıştan duyduğu rahatsızlığın artan işaretleri” olarak tanımlıyor. Bunların birlikte, Deutsche Bank’ın “Pennsylvania planı” olarak adlandırdığı politika dürtüsünü yansıttığını savunuyor. Banka bu çerçeveyi geçen yıl yayınlamıştı. Plan, ABD Hazine piyasasında finansal baskı ihtiyacını inceliyordu.
Stratejileri incele
Saravelos şöyle yazdı: “Hem geri alımı hem de döviz rezervleri için FIMA kolaylığının kullanılmasına yönelik teşviki, ABD getiri eğrisinin uzun ucunu kontrol altında tutmayı amaçlayan yumuşak finansal baskı politikaları olarak görüyoruz.”
Deutsche Bank’a göre dolara iletim mekanizması doğrudandır. Politika yapıcılar uzun vadeli Hazine fiyatlarının serbestçe düşmesini engellerse, ABD borcunun yabancı sahipleri piyasa dengesini fiyat üzerinden alamaz. Bunun yerine ayarlama para birimi üzerinden gelir. Saravelos şunu söylüyor: “ABD Hazine tahvillerinin piyasa fiyatının düşmesine ’izin verilmezse’, yabancı yatırımcıların sahip olduğu tahvillerin döviz fiyatı doların zayıflaması yoluyla ayarlanmak zorunda kalır.”
Bankanın çerçevesindeki önemli bir belirsizlik, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın nasıl yanıt vereceğidir. Deutsche Bank, geri alım gerçekten finansal koşulları gevşetirse Fed’in prensipte bunu daha sıkı para politikasıyla dengelemesi gerektiğini savunuyor. Ancak Warsh geri alımı gevşetici bir faktör olarak kabul etmezse, Deutsche Bank bu sessizliğin kendisinin dolar için olumsuz bir sinyal haline geldiğini söylüyor. Saravelos şöyle yazdı: “Başkan Warsh geri alımı finansal koşulların gevşemesini sağlayan bir faktör olarak tanımazsa, bunu dolar için ek bir olumsuz etken olarak değerlendiririz.”
Saravelos, riskin yalnızca Çarşamba günkü duyuruyla sınırlı olmadığı uyarısıyla sözlerini bitiriyor. “Sonuç olarak, piyasa ileride ABD Hazine piyasasını desteklemeye yönelik daha fazla önleme giderek daha fazla dikkat edecektir. Bunlar piyasa fiyatlamasını bozucu olarak ne kadar algılanırsa, doların o kadar zayıflaması muhtemeldir.”
Döviz piyasaları için kısa vadeli odak noktası, Warsh’tan veya Fed’den genişletilmiş geri alım programının finansal koşullar üzerindeki etkilerine ilişkin herhangi bir kamuoyu yanıtı olacak. Fed’in Hazine’nin getiri eğrisi yönetimi çabalarını izlediğine dair herhangi bir sinyal veya alternatif olarak Deutsche Bank’ın suç ortaklığı olarak yorumladığı herhangi bir sessizlik, doların hareketini keskinleştirebilir. Saravelos’un çerçevesi, uzun vadeli Hazine getirileri piyasa tarafından belirlenmekten ziyade idari olarak sınırlandırılmış olarak algılandığı sürece doların ayarlama yükünü taşıdığını gösteriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
